======收益率至到期日======
**收益率至到期日**（Yield to Maturity, 简称YTM），又称“[[到期收益率]]”，是衡量[[债券]]投资回报率的核心指标。简单来说，它告诉你，如果你现在以某个价格买入一只债券，并一直持有到它“寿终正寝”的那一天，期间你收到的所有利息，再加上最后拿回的本金，综合算下来，你的年化收益率究竟是多少。这个收益率考虑了你买入债券时的“折扣”或“溢价”，因此比只看[[票面利率]]要准确得多。它就像一个“全景式”的收益率计算器，把债券未来所有的现金流入都折算到今天，告诉你这笔投资到底值不值。
===== YTM：债券的“真实”年化收益率 =====
很多投资新手在买债券时，会把票面利率当成年化收益率，这是一个常见的误区。票面利率仅仅决定了你每年能从债券发行方那里拿到多少“死工资”（利息），但它没有考虑你买入债券时花了多少钱。
YTM则是一个更聪明的指标，它将以下三个核心要素都纳入了考量：
  * **买入价格：** 你是打折买入，还是溢价买入？
  * **未来利息：** 债券承诺在到期前支付的所有利息（即“票息”）。
  * **到期本金：** 债券到期时返还给你的面值。
//举个例子：//
假设一张面值为1000元的5年期债券，票面利率为5%。这意味着它每年会付给你50元利息。
  * 如果你以950元的**折价**买入，你不仅每年能赚50元利息，到期时还能额外赚到50元（1000元面值 - 950元买价）的差价。此时，你的YTM**会高于**5%。
  * 反之，如果你以1050元的**溢价**买入，虽然每年还是拿50元利息，但到期时你会“亏掉”50元（1000元面值 - 1050元买价）的差价。此时，你的YTM**会低于**5%。
因此，YTM才是衡量这笔债券投资“从头到尾”真实回报的标尺。
===== YTM与债券价格的跷跷板效应 =====
YTM和债券的市场价格之间存在着一种有趣的**反向关系**，就像一个跷跷板：**一头高，另一头必然低**。
==== 为什么会这样？ ====
这个现象背后的主导力量是市场的整体[[利率风险]]。想象一下，当央行加息，新发行的债券可以提供更高的利息时，你手上那些票面利率较低的老债券就显得没那么有吸引力了。为了能把它们卖出去，你只能降价出售。价格降低了，对于新买家来说，用更少的钱买到了同样的未来现金流，其“收益率至到期日”（YTM）自然就升高了。反之亦然。
==== 三种核心情景 ====
  * **折价债券（Discount Bond）：** 当债券的市场价格低于其面值时，YTM会高于其票面利率。这对于买家来说是好事，相当于“打折购物”。
  * **溢价债券（Premium Bond）：** 当债券的市场价格高于其面值时，YTM会低于其票面利率。买家相当于为这份“优质资产”或“低风险”支付了额外的费用。
  * **平价债券（Par Bond）：** 当市场价格等于面值时，YTM等于票面利率，不多不少。
===== 给价值投资者的启示 =====
对于追求“好价格买好公司”的价值投资者而言，YTM不仅是债券的定价工具，更是一种发现价值的思维方式。
==== 用YTM来“淘”便宜货 ====
一个异常高的YTM可能意味着市场正在“贱卖”这只债券。当然，高收益往往伴随着高风险，比如潜在的[[信用风险]]（公司还不起钱的风险）。价值投资者的工作就是去深入研究，判断这个高YTM究竟是因为市场过度恐慌提供了一个绝佳的买入机会，还是因为这家公司的基本面确实出了大问题。找到前者，就如同在沙堆里淘金。
==== 锁定未来的现金流 ====
对于风格保守、注重稳定现金流的投资者，YTM提供了一种锁定未来回报的有效方式。如果你买入一只信誉良好的债券并打算持有到期，那么你在买入时看到的YTM，就几乎是你这笔投资未来几年雷打不动的年化回报率。这种确定性在动荡的市场中尤为珍贵。
==== 注意YTM的“小字说明” ====
YTM虽然强大，但它建立在两个重要的假设之上：
  - **持有至到期：** 你必须把债券拿到最后一天，如果中途卖出，你的实际收益将取决于当时的市场价格，而非最初的YTM。
  - **利息再投资：** YTM的计算假设你收到的每一笔利息都能以和YTM相同的收益率进行再投资。在现实中，这几乎不可能做到，市场利率总在变化。
因此，你可以将YTM视为一个**极佳的、标准化的比较工具和预期收益参考**，但不必苛求它成为一个分毫不差的预言。