====== 市盈率 (PE) ======
市盈率（Price-to-Earnings Ratio，简称PE），也常被称为**股价收益比率**或**本益比**。它是衡量股票价格相对于公司盈利能力的核心指标之一。简单来说，PE比率告诉我们，为了获得公司1元的年利润，投资者愿意支付多少钱。打个比方，如果一家公司的PE是20倍，就好像你花20元买了一只能下蛋的母鸡，而这只鸡每年能为你生下价值1元的蛋。在不考虑鸡的成长和鸡蛋价格波动的情况下，你需要20年才能“回本”。这个看似简单的数字，是[[价值投资]]者们探索公司价值时，口袋里最常用的“放大镜”之一。
===== PE是怎么算出来的？ =====
理解PE的第一步，是搞清楚它的计算公式。它有两个常见的计算口径：
  - **公式一：** 市盈率 = 股价 / [[每股收益]] (EPS)
  - **公式二：** 市盈率 = [[总市值]] / [[净利润]]
这两个公式本质上是相通的。其中，“E”（Earnings，即收益）的取值不同，会衍生出不同类型的市盈率，它们从不同角度反映公司的估值。
==== 静态、动态、滚动的“三兄弟” ====
在投资软件中，我们常常看到三个名字很像的PE指标，它们是估值世界里的“三兄弟”，各有侧重。
=== 静态市盈率 (PE-LYR) ===
//LYR = Last Year's Report//
它采用的是公司**上一个完整会计年度**的净利润来计算。
  * **优点：** 数据是确定的、公开的，不会变动。
  * **缺点：** 反映的是“过去时”，对于快速变化的公司来说，可能已经严重过时。
=== 滚动市盈率 (PE-TTM) ===
//TTM = Trailing Twelve Months//
这是目前最常用、最主流的PE指标。它采用的是**过去四个季度**（即过去12个月）的净利润总和来计算。
  * **优点：** 它比静态PE更能反映公司近期的经营状况，数据相对较新，且同样是基于已发生的真实业绩。
  * **缺点：** 仍然是基于历史数据，无法完全体现未来的预期。
=== 动态市盈率 (PE-Dynamic) ===
它采用的是**市场分析师对公司未来一年净利润的预测值**来计算。
  * **优点：** 具有前瞻性，试图回答“用未来的盈利能力看，现在股价贵不贵”的问题。
  * **缺点：** 预测终究是预测，可能存在较大误差。分析师的预测可能过于乐观或悲观。
===== PE的高低意味着什么？ =====
PE的高低本身没有绝对的好坏，它像一面镜子，映照出市场对一家公司的不同期待和判断。
==== 低PE：是“便宜货”还是“价值陷阱”？ ====
一个较低的PE倍数（比如低于10倍）通常意味着：
  * **潜在的便宜货：** 市场可能低估了这家公司的价值，其股价相对其盈利能力来说很便宜。这正是价值投资者寻找的“烟蒂股”。
  * **可能的[[价值陷阱]]：** 市场可能是对的。低PE可能反映了公司糟糕的未来预期，比如行业衰退、失去竞争力、管理层问题等。买入这样的股票，可能会越跌越多。
==== 高PE：是“高成长”还是“高泡沫”？ ====
一个较高的PE倍数（比如高于40倍）通常意味着：
  * **高成长的期待：** 市场普遍认为这家公司未来有极高的盈利增长潜力。投资者愿意为未来的“诗和远方”支付高价，常见于科技、新能源等新兴行业。
  * **危险的高泡沫：** 股价可能已经脱离了基本面，被市场情绪和投机行为过度炒作。一旦业绩增长不及预期，股价可能会像戳破的泡沫一样迅速下跌。
===== 如何聪明地使用PE？ =====
PE是一个极好的工具，但前提是你得会用。单独看一个绝对数字意义不大，聪明的投资者会把它放在不同的坐标系中进行比较。
  * **横向比较：** 把目标公司与**同行业、业务相似的竞争对手**进行比较。如果一家公司的PE显著低于行业平均水平，那就值得深入研究，看看是市场错了还是公司真的有问题。
  * **纵向比较：** 把公司**当前的PE**与它**自身的历史PE区间**进行比较。如果当前PE处于历史低位，可能是一个不错的买入时机；反之，若处于历史高位，则需要警惕风险。
  * **结合成长性（PEG）：** 这是投资大师彼得·林奇的智慧结晶。他创造了[[PEG估值法]]（Price/Earnings to Growth），用PE除以盈利增长率（G）。一般来说，PEG等于1时估值合理，小于1则可能低估，大于1则可能高估。它巧妙地平衡了“价格”与“成长”的关系。
  * **看清“E”的质量：** 利润（E）是可以被“美化”的。投资者需要具备一双火眼金睛，识别利润是来自主营业务的持续增长，还是来自变卖资产、政府补贴等不可持续的“一次性收入”。稳定、高质量的“E”才是PE估值法的坚实基础。
===== PE的局限性：投资者的必修课 =====
没有任何一个指标是万能的，PE也不例外。了解它的局限性，可以帮助我们避免掉入陷阱。
  * **周期性行业“误导”：** 对于钢铁、化工、航运等周期性行业，PE会在行业景气顶峰时（盈利最高）显得极低，这往往是价格即将见顶的信号；而在行业萧条谷底时（盈利极差甚至亏损），PE会显得极高或为负，这反而可能是投资机会的开始。
  * **亏损企业“失灵”：** 当公司净利润为负数时，PE也就成了负值，失去了参考意义。对于初创期、需要大量投入的科技公司或困境反转中的公司，PE无法作为有效的估值工具。
  * **忽略负债和现金：** PE只关注市值（股权价值）和净利润，完全忽略了公司的债务和现金水平。两家PE相同的公司，一家零负债、现金充裕，另一家负债累累，它们的真实风险和价值显然天差地别。在这种情况下，考虑了债务的[[企业价值]] (EV) / EBITDA等指标会是更好的补充。