======场外交易市场======
[[场外交易市场]] (Over-the-Counter Market, 简称OTC市场)，又称“柜台交易市场”。
想象一下，买股票就像去逛商场。有一类是像万达广场一样的大型购物中心，有统一的管理、明亮的灯光和严格的入驻标准，这就是我们熟悉的证券[[交易所]]，我们称之为**“[[场内交易市场]]”**。而另一类，则更像一个遍布全城的、由无数个小商铺、专卖店和跳蚤市场组成的巨大网络，没有固定的交易大厅，买家和卖家通过电话、网络等方式直接“讨价还价”，这就是**“场外交易市场”**。它是一个去中心化的、更加灵活自由的金融产品交易网络，是现代金融体系中不可或缺的组成部分。
===== 场外交易市场 vs. 场内交易市场 =====
为了更好地理解OTC市场，我们可以将它与大家更熟悉的场内交易市场（即交易所市场）进行一个有趣的对比。
==== 场内交易市场（交易所）的特点 ====
可以把它想象成一个**“标准化的超级百货”**。
  * **统一地点：** 拥有一个物理或虚拟的中央交易平台（如上海证券交易所、深圳证券交易所）。
  * **交易对象标准化：** 上市交易的股票、[[基金]]等产品都必须满足严格的财务和信息披露标准。
  * **价格形成机制：** 采用[[集合竞价]]和连续竞价，价格公开透明，所有投资者看到的都是同一个价格。
  * **信用保障：** 有中央结算机构作为担保，几乎没有[[对手方风险]]。
==== 场外交易市场（OTC市场）的特点 ====
可以把它想象成一个**“巨大而分散的淘宝网”**。
  * **没有统一地点：** 交易依赖于一个由众多[[做市商]]和交易商组成的庞大网络，分散在各地。
  * **交易对象多样化：** 除了部分股票，还包括大量非标准化的产品，如各种[[债券]]、[[衍生品]]等。产品的“上架”门槛也更灵活。
  * **价格形成机制：** 主要通过买卖双方一对一的谈判或询价来达成，因此价格不完全公开，可能对不同的人报出不同的价。
  * **信用依赖：** 交易的成功履行依赖于交易双方的信用，存在一定的对手方违约风险。
===== OTC市场里都交易些什么？ =====
OTC市场的货架上摆满了各式各样的金融商品，其中很多是你在普通交易所里看不到的。
  * **股票：** 主要是一些因为规模、盈利或公众持股量等原因，暂时无法在主板上市的公司股票。中国的[[新三板]]（全国中小企业股份转让系统）就是一个典型的、有监管的场外股票交易市场。美国的粉单市场（Pink Sheets）也是一个著名的例子。
  * **债券：** 这是OTC市场的“大宗商品”。绝大多数的[[国债]]、地方政府债和[[公司债券]]都不是在交易所内交易的，而是在银行和其他金融机构之间通过OTC网络进行买卖。
  * **金融衍生品：** 许多为满足特定风险管理需求而“量身定制”的复杂金融工具，如[[远期合约]]、[[互换]]（Swaps）等，几乎都在OTC市场交易。因为它们高度定制化，难以在交易所进行标准化交易。
  * **基金：** 我们日常申购和赎回开放式基金，实际上也是一种场外交易行为，因为我们是直接与基金公司或代销机构进行交易，而不是在交易所的二级市场上买卖。
===== 投资启示：普通投资者需要注意什么？ =====
对于价值投资者来说，OTC市场是一个充满诱惑但也遍布陷阱的地方。它像一片未经充分开发的矿区，可能藏有巨大的钻石，也可能只有一堆毫无价值的石头。
  * **机会：**
    - **发现未来的明星：** 一些优秀的初创公司在成长初期可能会先在OTC市场挂牌，这为有眼光的投资者提供了在公司“成名”前以较低成本介入的机会。
    - **价值洼地：** 由于信息不透明和关注度低，某些公司的价值可能被市场严重低估。
  * **风险：**
    - **//[[流动性风险]]//：** 这是OTC市场最大的风险之一。因为交易不活跃，你可能在想买的时候买不到，或者在想卖的时候找不到对手方，即便能卖出，也可能需要接受一个非常不利的价格。
    - **//信息不对称//：** 公司信息披露的要求远不如主板上市公司严格，财务数据可能不完整或未经严格审计。这使得深入研究变得极为困难，很容易踩雷，严重挑战了投资者的[[能力圈]]。
    - **//价格波动剧烈//：** 参与者较少，一笔稍大的买单或卖单就可能导致股价暴涨暴跌。同时，这里也是投机和市场操纵的高发区。
**给价值投资者的建议：**
对于绝大多数普通投资者而言，**远离OTC股票市场或许是最明智的选择**。价值投资的核心是基于对公司业务和价值的深刻理解，在有足够安全边际的情况下买入。OTC市场的信息迷雾和低流动性，让这两点都变得极难实现。
与其在信息不充分的“无人区”里冒险寻宝，不如将时间和精力集中在信息相对透明、规则更加公平的场内市场，寻找那些被错杀的、质地优良的公司。记住巴菲特的告诫：**投资的第一条原则是永远不要亏钱，第二条原则是永远不要忘记第一条。**