======周期性投资======
[[周期性投资]] (Cyclical Investing) 是一种试图利用[[经济周期]] (Economic Cycle)的潮起潮落来获利的投资策略。它就像是资本市场里的“冲浪高手”，核心思想是在经济衰退、市场悲观时买入那些与经济景气度高度相关的公司股票，而在经济繁荣、市场亢奋时卖出。这种策略不追求“永远持有”，而是力图踩准经济大势的节拍，在周期的不同阶段配置不同资产。它要求投资者对[[宏观经济]]有敏锐的洞察力，并能将这种洞察力转化为具体的投资行动，本质上是一种结合了[[逆向投资]] (Contrarian Investing)思维的[[价值投资]] (Value Investing)应用。
===== 什么是周期性投资？ =====
想象一下经济就像一年有四季，有春天的复苏、夏天的繁荣、秋天的衰退和冬天的萧条。周期性投资，就是根据“天气预报”（即各种经济数据）来决定现在该“播种”还是“收获”。
与[[防御性行业]] (Defensive Industries)（比如食品、电力，无论经济好坏我们都得消费）不同，[[周期性行业]] (Cyclical Industries)的命运与经济的“季节”紧密相连。当经济欣欣向荣（夏天）时，人们更愿意花钱买车、买房、旅游、购买奢侈品，这些行业的公司便赚得盆满钵满。而当经济步入寒冬，人们捂紧钱包，这些公司的业绩就会一落千丈。
周期性投资者的目标，就是在“冬天”最冷的时候，以极低的价格买入这些被冻得瑟瑟发抖的优质公司，耐心等待“春天”的到来。
===== 周期性投资的“四季歌” =====
理解经济周期的四个阶段，是实践周期性投资的第一步。
==== 经济的春天：复苏期 ====
  *   **特征：** 经济开始走出低谷，[[利率]] (Interest Rate)较低，市场信心逐渐恢复。
  *   **策略：** 这是**播种的最佳时节**。投资者应积极寻找那些在“冬天”里幸存下来、资产负债表健康的周期性公司。比如房地产、汽车、金融和基础材料等行业通常会率先感受到暖意。
==== 经济的夏天：繁荣期 ====
  *   **特征：** 经济高速增长，就业充分，但也可能伴随着[[通货膨胀]] (Inflation)的抬头。市场情绪普遍乐观，股价高涨。
  *   **策略：** 此时周期股的表现如日中天，但也正是**考虑收获的时刻**。聪明的投资者会开始逐步减持估值过高的周期性资产，而不是追高买入。
==== 经济的秋天：衰退期 ====
  *   **特征：** 经济增长放缓，企业盈利开始下滑，市场开始出现恐慌情绪。
  *   **策略：** **抓紧最后的收割机会**。此时应果断卖出周期性股票，并将资金转向现金或防御性行业的资产，为即将到来的“冬天”做好准备。
==== 经济的冬天：萧条期 ====
  *   **特征：** 经济活动萎缩，失业率上升，企业大量倒闭，市场一片悲观。
  *   **策略：** 这是**最考验勇气的时刻**，也是发现“黄金坑”的绝佳时机。价值投资者会在此阶段，运用其研究能力，在废墟中寻找那些被错杀的、拥有强大生命力的周期性公司，并以极大的[[安全边际]] (Margin of Safety)买入。
===== 如何实践周期性投资？ =====
==== 识别典型的周期性行业 ====
  * **高消费者可选支出：** 汽车、航空公司、酒店、奢侈品。
  * **金融服务：** 银行、券商（牛市时业务火爆）。
  * **工业与材料：** 钢铁、化工、水泥、工程机械。
  * **房地产与建筑：** 房地产开发、家居建材。
==== 把握买卖时机 ====
精确择时是神的工作，但我们可以做到“模糊的正确”。
  - **关注领先指标：** 留意采购经理人指数（PMI）、社会融资规模、新屋开工数等宏观经济指标的变化趋势。
  - **放弃市盈率，拥抱市净率：** 在周期底部，公司可能亏损，[[市盈率]] (P/E Ratio)会失真（为负或极高）。此时，[[市净率]] (P/B Ratio)是更好的估值工具，因为它衡量的是股价相对于公司净资产的倍数，更为稳定。在行业历史的市净率低点买入，通常是一个不错的策略。
===== 价值投资者的视角 =====
从价值投资的角度看，周期性投资并非投机。它不是简单地追涨杀跌，而是**“以合适的价格买入一家好公司”**这一原则在周期性行业中的具体体现。
这里的“好公司”指的是那些管理优秀、成本控制能力强、能在行业寒冬中存活甚至扩大优势的企业。而“合适的价格”则往往出现在经济萧条、市场极度悲观的时期。此时，公司的股价可能远低于其内在价值，为价值投资者提供了千载难逢的买入机会。周期，为价值发现创造了波动的舞台。
===== 风险与提醒 =====
  * **别把“价值陷阱”当“价值洼地”：** 一定要区分公司是陷入了暂时的周期性困境，还是永久性的行业衰退。一家技术落后、管理混乱的公司，再便宜也不值得买。
  * **时机判断失误的风险：** 过早买入可能需要忍受漫长的等待和进一步的下跌；过晚卖出则可能错失大部分利润。
  * **耐心是最大的美德：** 经济周期可能持续数年，买入后股价长期不动是常态。没有足够的耐心，很难等到收获的季节。