======到期殖利率======
[[到期殖利率]] (Yield to Maturity, YTM)，又称“到期收益率”。简单来说，它就是当您购买一张[[债券]]并打算持有至其“寿终正寝”（即到期日）所能获得的年化总回报率。这个回报率是个“大杂烩”，不仅包含了债券定期支付给您的所有利息（即[[票面利率]]决定的利息），还考虑了您买入债券时的价格与债券到期时返还给您的[[面值]]之间的差价。把它想象成您投资这部“债券电影”最终能拿到的“综合年化票房分红”，它比票面利率更能真实地反映您的最终收益。从技术上讲，它是让债券未来所有[[现金流]]的[[折现]]值总和恰好等于当前市价的那个[[内部收益率]] (IRR)。
===== 为什么到期殖利率很重要？ =====
把到期殖利率（YTM）看作是债券投资的“通用标尺”，它的重要性体现在两个方面：
  * **它揭示了您的//真实//回报**：票面利率只是印在债券“身份证”上的固定数字，但您买入债券的价格却可能高于或低于其面值。如果您打折买入，您的真实回报就会高于票面利率；如果您溢价买入，则会低于票面利率。YTM穿透了这些表象，直接告诉您，按照您支付的价格，这笔投资最终每年能为您赚多少钱。
  * **它是跨债券比较的“神器”**：市场上有成千上万种债券，它们的票面利率、到期时间和市场价格各不相同，直接比较就像让兔子和乌龟比游泳一样困难。YTM则将它们全部换算成一个统一的“年化收益率”指标，让您可以在不同债券之间进行公平、直观的比较，从而做出更明智的选择。
===== 到期殖利率与债券价格的关系 =====
到期殖利率和债券价格之间存在着一种有趣的“跷跷板效应”：**一头上去，另一头必然下来**。这个关系是债券投资的核心。
==== 跷跷板的两端 ====
想象一个跷跷板，一端坐着“债券价格”，另一端坐着“到期殖利率”。
  * **当市场利率上升时**：新发行的债券会提供更高的利息，投资者自然会抛售手中利息较低的旧债券，去追逐新品。这导致旧债券的价格下跌，为了吸引新买家，其隐含的到期殖利率就必须上升，直到与市场水平相当。
  * **当市场利率下降时**：手中持有高息旧债券的投资者就如同拥有了“香饽饽”，因为新债券的利息没那么诱人了。想买这些旧债券的人只能出高价，从而推高了其价格，这反过来又拉低了它的到期殖利率。
==== 三种情景 ====
基于这种跷跷板关系，我们可以看到三种典型情况：
  - **折价交易**：当债券价格**低于**面值时，意味着您用更少的钱买到了未来的全额还款和利息。因此，**到期殖利率 > 票面利率**。
  - **溢价交易**：当债券价格**高于**面值时，意味着您付出了“溢价”来锁定固定的利息收入。因此，**到期殖利率 < 票面利率**。
  - **平价交易**：当债券价格**等于**面值时，您的收益就完全来自票面利息。因此，**到期殖利率 = 票面利率**。
===== 价值投资者的启示 =====
对于一名[[价值投资]]者而言，到期殖利率不仅仅是一个数字，更是一个充满洞见的工具。
  * **寻找“打折”的未来现金流**：价值投资的精髓在于以低于其内在价值的价格买入资产。在债券世界里，YTM就是衡量这个“折扣”力度的尺子。当一个信用良好的公司或政府发行的债券因为市场情绪或[[利率风险]]等原因，其价格被低估，导致YTM非常有吸引力时，就可能是一个绝佳的买入机会。您实际上是在以折扣价锁定一个稳定、可预期的未来现金流。
  * **构建您的[[安全边际]]**：价值投资大师格雷厄姆强调“安全边际”。在债券投资中，这不仅仅指避免本金损失。当您能以一个远高于无风险利率的YTM买入一个违约风险极低的债券时，这个超额的收益率本身就构成了强大的**安全边际**。它为您提供了一个缓冲垫，即使未来利率向对您不利的方向变动，您的投资依然能获得不错的回报。
  * **保持理性，对抗市场**：市场先生的情绪波动同样会影响债券价格。当市场恐慌并抛售债券时，YTM会飙升。理性的价值投资者会利用这个机会，冷静地评估债券的信用质量和其提供的YTM，如果二者匹配，便果断地买入被市场错杀的优质债券，享受高YTM锁定的长期回报。