显示页面过去修订反向链接回到顶部 本页面只读。您可以查看源文件，但不能更改它。如果您觉得这是系统错误，请联系管理员。 ======1929年股市崩盘====== **1929年股市崩盘 (The Great Crash of 1929, 又称‘黑色星期四’)** 这是世界金融史上最著名、影响最深远的[[股票]]市场崩溃事件。它发生在1929年10月下旬的美国，标志着“咆哮的二十年代”非理性繁荣的终结，并直接引发了席卷全球的[[大萧条]] (Great Depression)。崩盘并非一日之功，而是在经历了长达数年的[[投机]]狂热后，市场情绪从极度乐观到极度恐慌的骤然转变。当时，投资者利用极高的[[杠杆]]，仅需支付少量[[保证金]]即可买入股票，将市场泡沫越吹越大。当泡沫最终在10月24日（史称“黑色星期四”）破裂时，抛售浪潮席卷了整个华尔街，并在随后的“黑色星期一”和“黑色星期二”达到顶峰，无数人的财富在几天之内灰飞烟灭。这次崩盘不仅是一次金融灾难，更是一堂关于市场情绪、投机风险和投资纪律的深刻历史课。 ===== 崩盘前的“非理性繁荣” ===== 在崩盘之前，美国正处于一个被称为“咆哮的二十年代”的时期，经济空前繁荣，技术革新不断涌现，整个社会弥漫着一种“永远向上”的乐观情绪。这种情绪完美地投射到了股票市场上，催生了一个巨大的泡沫。 ==== 过度信贷与杠杆 ==== 当时最流行的游戏是[[保证金]]交易 (Margin Buying)。投资者，无论贫富，都可以只拿出10%的现金，剩下的90%向[[券商]]借款来购买股票。这意味着，如果股价上涨10%，你的本金就能翻倍；但反过来，如果股价下跌10%，你的本金将血本无归。这种极端的杠杆机制放大了收益，更放大了风险，为日后的崩盘埋下了最危险的种子。当市场开始下跌时，券商会发出[[追加保证金]]通知，无力补缴的投资者只能被迫卖出股票，从而引发更多的抛售，形成恶性循环。 ==== 全民投机狂热 ==== “一夜暴富”的故事传遍大街小巷，从金融大亨到工厂工人，甚至擦鞋童，都在谈论和购买股票。人们买股票的唯一理由，就是相信明天会有人用更高的价格从他们手中买走。公司的盈利能力、[[资产负债表]]和[[内在价值]] (intrinsic value) 等基本面因素被完全抛在了脑后。这种脱离基本面的价格上涨，正是典型的[[投机]]行为，市场已经变成了一个巨大的击鼓传花游戏。 ==== 投资信托的推波助澜 ==== 当时的[[投资信托]] (Investment Trust)，作为[[共同基金]] (Mutual Fund) 的雏形，也为泡沫火上浇油。许多投资信托公司本身就利用高杠杆运作，并且互相持有对方的股份，形成了一个盘根错节、异常脆弱的金融网络。一旦其中一环断裂，就会引发连锁反应，导致整个体系的崩溃。 ===== 崩盘的全过程：从恐慌到绝望 ===== 压垮市场的最后一根稻草在1929年10月下旬落下，市场情绪在短短几天内从贪婪的顶峰跌入恐慌的谷底。 ==== 黑色星期四（10月24日） ==== 当天，纽约证券交易所开盘后不久就出现了前所未有的抛售潮。股价断崖式下跌，交易大厅一片混乱，由于交易量过大，显示股价的行情记录器甚至都延迟了数小时，这进一步加剧了投资者的恐慌。为了稳定市场，由摩根银行牵头的几位顶级银行家组成财团，联手入市购买了大量蓝筹股。这一举动暂时稳住了市场，当天以小幅下跌收盘。//然而，这只是暴风雨来临前短暂的宁静。// ==== 黑色星期一与星期二（10月28-29日） ==== 银行家们的救市行为给了市场一个喘息的机会，但许多投资者将其视为最后的逃命窗口。到了10月28日（黑色星期一），市场信心彻底崩溃，抛售浪潮卷土重来，道琼斯指数单日暴跌近13%。第二天，10月29日（黑色星期二），恐慌达到了极点，成交量创下历史纪录，指数再度暴跌近12%。在这“黑色三日”，市场的崩溃摧毁了无数家庭的毕生积蓄，一个辉煌的时代就此落幕。 ===== 崩盘后的深远影响 ===== 1929年的崩盘不仅是一场金融风暴，它的影响渗透到了经济、社会和监管的方方面面。 * **经济层面：** 股市的崩溃摧毁了巨大的社会财富，消费和投资信心跌入冰点，企业纷纷倒闭，银行因无法收回保证金贷款或投资亏损而大量破产，最终将美国和整个世界拖入了长达十年的[[大萧条]]。 * **社会层面：** 失业率飙升，成千上万的人无家可归，社会动荡加剧，给一代人留下了深刻的心理创伤。 * **监管层面：** 这次惨痛的教训催生了现代金融监管体系的建立。美国国会通过了著名的[[格拉斯-斯蒂格尔法案]] (Glass-Steagall Act)，严格限制商业银行参与投行业务，并成立了[[美国证券交易委员会]] (SEC)，旨在监督证券市场、打击欺诈行为、保护投资者利益。 ===== 价值投资者的启示录 ===== 对于信奉价值投资的我们来说，1929年的历史并非尘封的档案，而是充满警示的鲜活教材。 === 警惕“这次不一样”的论调 === 在泡沫的顶峰，总会有人宣称“这次不一样了”、“旧的估值方法已经过时”，为天价的[[估值]]辩护。真正的[[价值投资者]]必须对此保持高度警惕，始终坚信商业和投资的基本规律不会改变。**价值，而非价格的动量，才是投资的基石。** === 理解市场先生的情绪 === 本杰明·格雷厄姆提出的[[市场先生]] (Mr. Market) 寓言在1929年的故事中得到了最极致的演绎。市场从狂躁的乐观主义者（愿意用任何高价买你的股票）变成了沮丧的悲观主义者（只想用极低的价格把股票甩给你）。聪明的投资者不会被他的情绪所感染，而是会利用他的极端情绪：**在他恐慌时买入，在他亢奋时保持冷静或卖出。** === 安全边际是最好的护身符 === [[安全边际]] (Margin of Safety) 是价值投资的核心。它要求你支付的价格要显著低于你估算的资产[[内在价值]]。1929年的投机者们没有任何安全边际，他们以极高的价格买入，股价稍有风吹草动就会陷入万劫不复的境地。而拥有足够安全边际的投资，则能为你抵御预测错误、市场动荡和各种无法预料的风险。 === 杠杆是把双刃剑 === 沃伦·巴菲特曾告诫说：“聪明人也会因为**借钱**而破产。” 1929年的崩盘是杠杆风险最惨痛的案例。它可以在短期内放大你的收益，但也能在顷刻间让你一无所有，甚至负债累累。//对于普通投资者而言，远离杠杆是保护自己投资生涯最重要的纪律之一。//