问题资产救助计划 [投资大辞典]

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======问题资产救助计划======
[[问题资产救助计划]] (Troubled Asset Relief Program)，简称TARP。这是美国政府在2008年[[金融危机]]最深重时推出的一项大规模救援计划。最初的设想是，政府成立一个基金，专门用来购买那些让银行和金融机构头疼不已的“[[有毒资产]]”（主要是与[[次级抵押贷款]]相关的复杂证券），从而清理金融系统的“肠梗阻”，恢复市场信心和[[流动性]]。不过，计划在实施中不断演变，最终更多地表现为政府直接向银行等重要机构注入资本，换取其优先股。
===== TARP是怎么一回事？ =====
想象一下，整个金融市场就像一个巨大的水管系统，里面的水就是钱。在2008年，由于房地产泡沫破裂，大量[[次级抵押贷款]]违约，这些贷款被打包成了复杂的[[抵押贷款支持证券]]（MBS）等产品，卖给了全世界的银行和投资者。当人们发现这些产品其实一文不值时，它们就成了堵塞水管的“污泥”，也就是所谓的“[[有毒资产]]”。
没人知道这些“污泥”到底值多少钱，也没人敢互相借钱，整个金融系统的“水”——也就是[[流动性]]——瞬间枯竭了。银行没钱放贷，企业没钱运营，一场席卷全球的经济衰退迫在眉睫。TARP就像是政府派出的“管道疏通工”，带着7000亿美元的预算，试图清理这些污泥，让金融系统重新运转起来。
===== TARP是如何运作的？ =====
TARP的运作方式比“买走所有坏账”要复杂得多，它像一个工具箱，里面有不同的工具应对不同的问题：
  * **资本购买计划 (Capital Purchase Program):** 这是TARP最主要的部分。与其费力地给“有毒资产”定价，美国财政部选择了一个更直接的办法：直接给银行“输血”。它向数百家银行购买了优先股和认股权证，迅速补充了银行的[[资本金]]，稳住了它们的阵脚。
  * **对特定机构的援助:** 一些金融巨头，比如[[美国国际集团]] (AIG)，因为业务太过复杂且关联性太强，一旦倒闭将引发灾难性后果。TARP对其进行了有针对性的紧急贷款和资本注入，避免了“[[大到不能倒]]”的系统性风险爆发。
  * **汽车产业融资计划:** 金融危机也重创了实体经济，美国三大汽车巨头（通用、克莱斯勒、福特）濒临破产。TARP向它们提供了紧急贷款，帮助它们进行重组，渡过难关。
  * **消费者与商业贷款支持:** 计划还延伸到帮助疏通消费者信贷市场，比如汽车贷款、学生贷款和信用卡贷款相关的[[资产证券化]]市场。
===== 对价值投资者的启示 =====
TARP虽然是一项政府行为，但它给信奉[[价值投资]]的普通投资者带来了深刻的启示：
  - **第一，危机即是机遇。** 市场恐慌到极点时，往往是“用捡垃圾的价格买到黄金”的最佳时机。当所有人都在抛售时，政府却在“买入”，这本身就是一个强烈的信号。像[[沃伦·巴菲特]]这样的传奇投资者，在危机最深重时果断向[[高盛集团]]和[[美国银行]]等公司注资，正是利用了这种极端的市场错配，最终获得了丰厚回报。
  - **第二，理解“[[大到不能倒]]”的双刃剑。** TARP强化了“大到不能倒”的概念。投资这类公司，似乎有政府在背后“兜底”，增加了一层特殊的“[[安全边际]]”。但这种“安全”是靠不住的，政府的救助往往伴随着苛刻的条件，可能稀释原有股东的权益。而且，依赖政府救助才能生存的公司，其商业模式本身可能就存在重大缺陷。
  - **第三，分清“暂时困难”与“永久损伤”。** 价值投资的核心是评估企业的[[内在价值]]。危机中，许多优秀公司的股价被“错杀”，它们只是遇到了暂时的流动性困难，但其核心竞争力和盈利能力并未受损。而另一些公司则是基本面彻底崩坏，神仙难救。TARP救助的对象，就是政府判断其具有“抢救价值”的机构。作为投资者，我们也必须培养这种甄别能力，找到那些能从废墟中站起来的真正强者。