赎回风险 [投资大辞典]

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======赎回风险======
赎回风险 (Redemption Risk)，指的是当众多投资者在短时间内集中向[[开放式基金]]等投资产品提出赎回（也就是卖出份额换回现金）申请时，给基金本身及其余投资者带来的风险。为了应对巨额赎回，[[基金经理]]可能被迫在不利的时机或以不理想的价格抛售资产，这种“踩踏式”卖出不仅会拉低基金的[[净值]]，还会打乱原有的投资部署，最终损害到那些选择坚守的投资者的利益。
===== 赎回风险就像一场“银行挤兑” =====
理解赎回风险最简单的方式，就是把它想象成一场发生在基金身上的“银行挤兑”。
我们都知道，银行吸纳的是活期存款，但放出去的却是长期贷款。基金也类似，它提供给投资者的是可以随时赎回的份额（高[[流动性]]的负债），但它投资的[[股票]]、[[债券]]等资产，却不一定能随时以公允价格变现（较低流动性的资产）。
一旦市场出现恐慌，或者关于基金的坏消息满天飞，投资者就会像挤兑银行的储户一样，争先恐后地要求赎回。这种行为具有**“先跑为快”**的特点：
  * **先赎回的人：** 能够按照当日净值顺利拿回现金，成功“上岸”。
  * **后赎回的人：** 可能会因为基金经理被迫折价抛售资产而蒙受净值下跌的损失。
  * **未赎回的人：** 是最大的受害者，他们不仅要承担资产折价出售带来的直接损失，还要面对一个投资策略被严重干扰、优质资产可能已被卖光的“烂摊子”。
===== 为什么会发生大规模赎回？ =====
引发大规模赎回的导火索通常有以下几种：
  * **市场整体恐慌：** 当[[熊市]]来临，或发生“黑天鹅”事件时，投资者的恐慌情绪会蔓延，导致不分青红皂白地抛售一切风险资产，基金自然成为重灾区。
  * **基金业绩持续不佳：** 如果一只基金长期跑输市场或同类产品，投资者的耐心被耗尽，便会“用脚投票”，另寻他处。
  * **基金的负面新闻：** 涉及基金公司或明星基金经理的丑闻、监管调查或人事剧变，都会严重动摇投资者的信心。
  * **资产类型的系统性风险：** 比如，当利率大幅上升时，[[债券基金]]会因债券价格下跌而面临集中的赎回压力。
===== 赎回风险对你的投资有什么影响？ =====
即使你是一位坚定的长期投资者，也无法对赎回风险免疫。它主要通过以下几个方面伤害你的收益：
  * **被迫的净值损失：** 基金经理为了应付赎回，不得不“挥泪大甩卖”。试想，在人人抛售的时候卖出股票，很难卖出好价钱。这些交易损失会直接反映在基金净值上，让你持有的份额也跟着贬值。
  * **打乱投资策略：** 一位优秀的基金经理脑中有清晰的[[投资组合]]蓝图。但大规模赎回迫使他卖出的，往往不是他最想卖的“坏”资产，而是流动性最好的“好”资产。这会导致基金的优质持仓减少，长期增长潜力受损。
  * **产生[[现金拖累]]：** 经历过赎回潮后，基金经理可能会变得更加保守，在投资组合中保留远高于正常水平的现金，以备不时之需。过多的现金无法创造高回报，会拉低基金的整体业绩，这便是“现金拖累”。
  * **暂停赎回的极端情况：** 在最极端的情况下，如果基金持有的资产流动性极差，无法快速变现，基金公司可能会宣布“暂停赎回”，你的钱将被暂时锁定在里面，无法取出。
===== 作为价值投资者，如何应对赎回风险？ =====
赎回风险是开放式基金的固有属性，无法完全消除，但聪明的[[价值投资者]]可以通过审慎的选择和理性的思考来降低其冲击。
  - **第一，选择与你“志同道合”的基金经理。** 寻找那些拥有清晰、长期且一以贯之的投资哲学，并且不轻易为短期市场波动所动的基金经理。这样的管理者往往会吸引到同样理性的长期投资者，形成一个稳固的“朋友圈”，从而降低发生恐慌性踩踏的概率。
  - **第二，审视基金的“体质”和投资者结构。** 在投资前，花时间了解基金的[[资产配置]]。一只主要投资于大型蓝筹股的基金，其应对赎回的能力，天然强于一只充斥着低流动性小盘股或非标资产的基金。同时，尽量避开那些以短期投机资金或大型机构客户为主的基金，因为他们的资金流向往往更不稳定。
  - **第三，将风险转化为[[逆向投资]]的视角。** 作为价值投资者，市场的恐慌往往是你的朋友。当赎回风险导致某些优质资产被基金经理被迫打折出售时，这可能为你直接投资这些资产创造了绝佳的买入机会。理解赎回风险的机制，能让你在别人恐惧时保持冷静，甚至发现别人看不到的价值。