空头 [投资大辞典]

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======空头======
**空头**（Bear, Short Seller）指预期[[金融资产]]价格将下跌的投资者，或指他们在市场下跌趋势中，通过[[做空]]（或称[[卖空]]）交易策略获利的行为。在投资领域，//做空//是一种**反向操作**：投资者不持有某资产，却先从[[出借人]]那里[[借入]]该资产并立即卖出，等待其价格下跌后，再以更低的价格买入相同的资产归还给出借人，从而赚取其中的价差。空头是市场中看跌力量的代表，与看涨的[[多头]]相对。他们对于市场[[估值]]过高或未来前景不乐观持有强烈观点。
===== 空头的操作方式 =====
//做空//，作为空头实现其预期的主要手段，其核心在于**先卖后买**。这个过程通常涉及以下步骤：
  * **借入资产：** 空头会向资产所有者（通常是经纪商或[[机构投资者]]）[[借入]]他们认为价格将下跌的股票、债券或其他[[金融资产]]。借入时通常需要支付一定的[[借贷成本]]（如利息）。
  * **立即卖出：** 借到资产后，空头会立即在市场上以当前价格卖出这些资产。
  * **等待下跌：** 空头会耐心等待该资产的市场价格按照他们的预期下跌。
  * **低价买入并归还：** 当资产价格跌至预期水平时，空头会以更低的价格从市场上买入相同数量的资产，并将其归还给最初的[[出借人]]。
  * **赚取差价：** 卖出价与买入价之间的差额（扣除[[交易费用]]、借贷成本等）就是空头所实现的利润。如果价格不跌反涨，那么空头就会面临亏损。
===== 空头存在的意义与风险 =====
虽然空头常被视为市场悲观者，但他们的存在对于市场的有效运行具有重要意义，同时，//做空//本身也伴随着显著的风险。
==== 市场功能 ====
  * **价格发现：** 空头通过他们的交易行为，能够及时反映市场中潜在的负面信息或[[估值]]泡沫，促使资产价格回归其内在价值，有助于[[市场效率]]的提升。
  * **提供流动性：** 空头//做空//和//回补//（买回平仓）的行为，为市场带来了额外的[[流动性]]，有助于市场交易的活跃。
  * **对冲风险：** 对于某些持有大量特定资产的投资者而言，通过//做空//相关资产或[[股指期货]]，可以[[对冲]]其[[投资组合]]面临的市场下跌风险。
==== 主要风险 ====
  * **无限亏损可能性：** 这是//做空//最大的风险。理论上，如果资产价格持续上涨，空头的亏损可能是无限的，因为资产价格没有上限。而//做多//（买入资产等待上涨）的最大亏损只是本金。
  * **[[逼空]]风险：** 当//做空//的资产价格不跌反涨，导致空头为了止损或满足[[保证金]]要求而被迫高价买入平仓时，会进一步推高股价，形成恶性循环，这种现象称为“[[逼空]]”。
  * **借贷成本与时间成本：** 持有空头头寸需要支付借贷费用，并且如果价格长期不跌，这些成本会侵蚀潜在利润，甚至导致亏损。
  * **监管限制：** 许多市场对//做空//有严格的监管规定，例如[[裸卖空]]等操作通常是被禁止的。
===== 空头与价值投资 =====
[[价值投资]]的核心理念是寻找并投资那些被市场低估的资产，相信其长期内在价值最终会回归。因此，典型的[[价值投资者]]通常是[[多头]]，而非空头。
  * **理念差异：** [[价值投资者]]关注企业的[[基本面]]和长期增长潜力，他们买入并持有，耐心等待价值的实现。而空头则更侧重于发现市场的短期或中期过高[[估值]]、欺诈行为或结构性问题，并从中寻求下跌获利的机会。
  * **互补认知：** 尽管价值投资以//做多//为主，但理解空头思维对于投资者全面评估风险至关重要。知晓空头可能关注的负面因素，有助于[[价值投资者]]在构建[[投资组合]]时，更加审慎地识别风险，避免“[[价值陷阱]]”。
  * **罕见的应用：** 在极少数情况下，少数价值投资者可能会将//做空//作为一种//对冲//工具，以保护其整体[[投资组合]]免受特定行业或市场系统性风险的影响。然而，这并非主流实践，且操作复杂，风险巨大，不建议普通投资者尝试。股神巴菲特及其搭档芒格，就极少进行//做空//操作，他们认为//做空//的潜在回报有限而风险无限。
总之，空头是市场中不可或缺的一部分，他们为市场提供了制衡力量和[[价格发现]]的机制。然而，对于普通投资者而言，//做空//的风险远大于收益，并不符合[[价值投资]]所倡导的长期、稳健的投资理念。