每客公里收入 [投资大辞典]

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====== 每客公里收入 ======
[[每客公里收入]] (Revenue per Available Seat Kilometer, RASK) 又称‘单位可用座公里收入’，是衡量航空公司盈利能力的核心指标。想象一下，你是一位商场老板，你不会只关心租出去的店铺收了多少租金，而是会计算整个商场（包括空置店铺在内）**每平方米**能创造多少收入。RASK就是航空公司版本的“每平米收入”，它精确地衡量了航空公司将其全部运力——也就是每一个座位飞行每一公里——转化成真金白银的效率。这个指标综合了票价和上座率，是投资人评估一家航空公司经营好坏的“终极仪表盘”。
===== 为什么这个指标很重要？ =====
RASK之所以在投资分析中备受推崇，是因为它是一个极具概括性的“全能选手”，能一针见血地反映航空公司的综合运营水平。它巧妙地将两个最关键的经营要素融合在了一起：
  * **票价有多贵（即[[收益率]]）：** 这反映了航空公司的品牌价值和定价能力。同样是把你从A地运到B地，有的公司就能让乘客支付更高的价格。
  * **飞机有多满（即[[客座率]]）：** 这反映了航空公司的市场营销、航线网络规划和需求匹配能力。
一个高水平且持续增长的RASK，通常意味着这家航空公司不仅能把飞机坐满，还能以一个理想的价格卖出机票，并且可能还有效地销售了高利润的附加服务。对于投资者来说，这无疑是一个强有力的信号，表明公司拥有健康的 demand-supply 关系和强大的市场竞争力。
===== 如何计算和解读？ =====
==== 计算公式 ====
RASK的计算公式简单直观：
**每客公里收入 (RASK) = 总运营收入 / [[可用座公里]] (ASK)**
这里的两个概念需要稍作解释：
  * **总运营收入：** 这不仅仅是机票钱。它是一个“大杂烩”，包含了乘客的机票收入、燃油附加费，以及越来越重要的`[[辅助收入]]`，比如行李托运费、机上餐饮、付费选座、Wi-Fi服务等。
  * **[[可用座公里]] (ASK)：** 这是衡量航空公司总运力的标准单位。可以理解为航空公司在一定时期内“生产”出来的产品总量。其计算公式为：**总座位数量 x 飞行的总公里数**。例如，一架拥有100个座位的飞机，执飞一条1000公里的航线，那么它就创造了 100 x 1000 = 10万个ASK。
==== 举个栗子 ====
假设**悟空航空**和**八戒航空**都在运营一条1000公里长的航线，且都使用100座的飞机。
  * **悟空航空**：凭借其良好的品牌形象和优质服务，机票卖得更贵，同时还成功地向乘客销售了许多增值服务，单次飞行的总运营收入达到了8万元。
    * //它的RASK = 80,000元 / (100座 x 1000公里) = 0.8元//
  * **八戒航空**：则主打低价竞争，几乎没有[[辅助收入]]，总运营收入为5万元。
    * //它的RASK = 50,000元 / (100座 x 1000公里) = 0.5元//
**解读：** 显而易见，悟空航空将运力转化为收入的效率远高于八戒航空。即便两家公司的飞机都坐满了，但悟空航空凭借其强大的定价能力和辅助服务，创造了更高的单位价值。
===== 投资者的启示 =====
作为一名价值投资者，RASK是你分析航空公司时不可或缺的工具。以下是一些实用的启示：
  * **要比，但要聪明地比：** 直接拿一家低成本航空公司的RASK去和一家全服务航空公司比较，就像拿快餐店的人均消费去对比米其林餐厅一样，参考价值不大。**正确的做法是在同类型的公司之间进行比较**，比如，将春秋航空的RASK与亚洲航空对比，才能看出谁的运营更胜一筹。
  * **趋势比数值更重要：** 某个季度的RASK高低可能会受到油价、季节性等短期因素影响。但**拉长时间看，一家公司RASK的长期上升趋势**，则有力地证明了其竞争力的持续提升。
  * **硬币的两面：成本与收入：** RASK只讲述了故事的一半——收入端。盈利的全部真相是“收入减去成本”。你必须将RASK与它的“孪生兄弟”——`[[单位可用座公里成本]]` (CASK)——结合起来看。一家公司真正的盈利能力，体现在 **RASK与CASK之间不断扩大的正向剪刀差** 上。
  * **寻找[[护城河]]的蛛丝马迹：** 一家能够长期维持高RASK，同时又能有效控制CASK的公司，往往暗示着它拥有了坚固的[[护城河]]。这可能是一个黄金时刻的航线网络、深入人心的品牌忠诚度，或是一种能让客户心甘情愿支付溢价的独特体验。这些，正是价值投资者孜孜以求的伟大公司的标志。