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--- 期权 [2021/11/13 18:13] – [期权作为证券] xiaoer
+++ 期权 [2025/07/06 19:23] (当前版本) – 创建 xiaoer
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-====== 期权/Option ======
+======期权======
-以协议规定的金额买卖某一特定数量资产的权利。如果经过某一特定期限后，权利没有被行使，则期权就将失效，而期权的买方也将失去其因购买权利所花费的金钱。
+期权（Options）是一种[[金融合约]]，赋予其持有者（[[期权买方]]）在未来某个特定日期或该日期之前，以预先确定的价格（[[执行价格]]）买入或卖出特定数量的[[标的资产]]的**权利**。需要强调的是，期权赋予的是权利而非义务。[[期权卖方]]则有义务在[[期权买方]]选择[[行权]]时，履行合约规定。由于期权买方在购买时需支付[[期权费]]，并可通过较小的资金控制较大价值的标的资产，因此它具备[[杠杆效应]]。期权属于[[衍生品]]的一种，最初主要用于[[套期保值]]（[[风险管理]]），但因其灵活性，也被广泛用于[[投机]]交易和[[收益增强]]策略。虽然价值投资者通常不直接通过交易期权进行[[投机]]，但理解期权市场及其运作机制，有助于更全面地认识市场动态、企业融资行为，以及识别潜在的[[风险敞口]]。
+===== 期权的构成要素与类型 =====
+期权虽然复杂，但核心要素并不多，掌握它们是理解期权的关键。
+==== 核心构成要素 ====
+一份期权合约，通常包含以下几个重要信息：
+  *   **标的资产**：合约指向的底层资产，可以是股票、指数、商品、货币，甚至是其他[[衍生品]]。例如，一份“苹果公司股票期权”，其[[标的资产]]就是苹果公司的股票。
+  *   **执行价格（Strike Price）**：也称//行权价//，是[[期权买方]]未来买入或卖出[[标的资产]]的特定价格。无论[[标的资产]]的市场价格如何变动，一旦//行权//，都将按照这个价格成交。
+  *   **到期日（Expiration Date）**：合约失效的日期。在到期日之后，该期权合约便不再有效，[[期权买方]]将失去//行权//的权利。
+  *   **期权费（Premium）**：又称//权利金//，是[[期权买方]]为获得这份“权利”而向[[期权卖方]]支付的费用。无论最终是否//行权//，这笔费用都是不退还的。
+==== 期权的分类 ====
+根据//行权//方向，期权可以分为两大类：
+  *   **[[看涨期权]]（Call Option）**：赋予[[期权买方]]在未来某个时间以[[执行价格]]买入[[标的资产]]的权利。当[[期权买方]]认为[[标的资产]]价格会上涨时，会买入[[看涨期权]]。
+  *   **[[看跌期权]]（Put Option）**：赋予[[期权买方]]在未来某个时间以[[执行价格]]卖出[[标的资产]]的权利。当[[期权买方]]认为[[标的资产]]价格会下跌时，会买入[[看跌期权]]。
+===== 期权如何运作？简单小故事 =====
+为了更好地理解期权，我们来听两个小故事。
+==== 小明与苹果看涨期权 ====
+小明看好苹果公司股票（当前股价200元/股），觉得它未来会大涨。他不是直接买股票，而是找到小红，向她买了一份“苹果看涨期权”。这份期权的[[执行价格]]是220元，//到期日//是三个月后，小明向小红支付了5元/股的[[期权费]]。
+  *   **情景一：苹果股价大涨**
+      三个月后，苹果股价涨到了250元/股。小明很高兴，他可以//行权//，以220元的[[执行价格]]从小红那里买到苹果股票，然后立即以250元的市场价卖出。每股赚了250 - 220 = 30元，扣除5元的[[期权费]]，每股净赚25元。你看，他只花了5元[[期权费]]就赚了25元，这就是[[杠杆效应]]！
+  *   **情景二：苹果股价下跌或没涨到预期**
+      三个月后，苹果股价跌到了180元/股，或者只涨到210元/股。这时候，小明肯定不会傻傻地以220元的[[执行价格]]买入股票了，因为市场价更低。他选择放弃//行权//，这份期权作废，他损失的仅仅是当初支付的5元[[期权费]]。
+==== 小红与香蕉看跌期权 ====
+小红手上有大量香蕉公司股票（当前股价100元/股），她担心未来股价下跌。为了//风险管理//，她向小明买了一份“香蕉看跌期权”。这份期权的[[执行价格]]是90元，//到期日//是三个月后，小红向小明支付了3元/股的[[期权费]]。
+  *   **情景一：香蕉股价大跌**
+      三个月后，香蕉股价跌到了70元/股。小红很高兴，她可以//行权//，以90元的[[执行价格]]卖出股票给小明，避免了股价跌到70元时的更大损失。每股挽回的损失是90 - 70 = 20元，扣除3元的[[期权费]]，相当于每股仍比市场价高17元卖出。
+  *   **情景二：香蕉股价上涨或没跌到预期**
+      三个月后，香蕉股价涨到了120元/股，或者只跌到95元/股。小红肯定不会以90元的[[执行价格]]卖给小明了，因为市场价更高。她选择放弃//行权//，这份期权作废，她损失的仅仅是当初支付的3元[[期权费]]，但她的股票还在，而且如果涨了，她还能享受到上涨的收益。
+===== 期权的投资启示 =====
+对于普通投资者，特别是奉行[[价值投资]]理念的朋友，期权可能不是你常用的投资工具，因为[[价值投资]]的核心在于寻找被低估的公司，长期持有其股权，分享企业成长的红利，这与期权的短期、高风险、高[[杠杆效应]]特性有所不同。
+然而，了解期权仍然非常重要：
+  *   **理解市场全貌**：期权市场是[[二级市场]]的重要组成部分，其价格波动反映了市场对[[标的资产]]未来走势的预期。理解期权，有助于我们更全面地把握市场情绪和资金流向。
+  *   **企业行为分析**：有些公司会发行员工[[期权激励]]计划，或者利用期权进行融资或[[风险管理]]。理解期权，能帮助我们更好地分析上市公司的财报和策略。
+  *   **认识风险**：期权具有显著的[[杠杆效应]]，这意味着潜在收益巨大的同时，潜在亏损也可能非常大（对于[[期权买方]]，最大亏损是[[期权费]]；对于[[期权卖方]]，潜在亏损理论上是无限的）。这提醒我们，任何高[[杠杆效应]]的投资工具都蕴含着巨大的[[风险敞口]]，不适合不熟悉规则的普通投资者。
+  *   **避免盲目跟风**：当媒体或市场热议某种“快速致富”的期权策略时，具备基础知识能帮助你辨别真伪，避免盲目跟风，从而保护自己的投资本金。
+总之，期权是投资世界里一把双刃剑，了解它不是为了让你去盲目使用，而是为了让你在面对各种投资信息时，能多一份清醒和判断。对于[[价值投资]]者而言，守住能力圈，聚焦企业基本面，才是穿越周期、实现财富增值的核心路径。
-===== 期权作为证券 =====
-以股票、商品 、货币或股票指数为标的的证券交易协议。许多交易所都进行期权交易。
-  * 看涨期权
-看涨期权赋予期权买方在未来某个特定日期前（通常为3、6、9个月），以一定价格买入100股标的股票的权利。为了得到这个权利，看涨期权的买方要向称为卖方的看涨期权出售者支付一笔称为期权费的费用，如果买方在规定日期前没有行使期权，则这笔费用就将被损失。因此，看涨期权的买方一般预期标的股票的价格在规定的时间段内将要上涨。例如，100股XYZ股票的看涨期权赋予买方在此后的3个月内以每股100美元的价格买入这些股票的权利。为了购买这个期权，买方必须支付每股2美元或者共计200美元的期权费。如果在签订期权合约时XYZ股票以每股95美元出售，那么如果XYZ股票价格上涨 ，则期权的买方就将获得利润。例如，如果XYZ的价格在两个月内上升到120美元的话，期权买方就可以行使他权利以100美元的价格买入100股，然后以每股120美元的价格出售，这两者之间的差额就是利润（每股要减去 2美元的期权费）。 另一方面，如果XYZ的价格下跌到95美元以下，并在3个月内维持该价格水平，那么在期末这个看涨期权就将过期，看涨期权的买方共计损失200美元的期权费。
-  * 看跌期权
-与看涨期权相对的就是看跌期权。看跌期权赋予它的买方在规定的时间内以一定的价格卖出一定数量股票的权利。 看跌期权的买方一般预期标的股票的价格下跌。 那些认为XYZ公司股票价格会下跌的人可能会购买每股100美元的100股XYZ股票的3个月期看跌期权，并支付2美元的期权费。如果XYZ股票的价格下跌到每股80美元，那么看跌期权的买方就将行使他的权利，以每股100美元的价格卖出100股XYZ公司的股票。买方将以每股80美元的价格购买100股，然后以每股100美元的价格将其出售给看跌期权的卖方，这样每股就将获得18美元的利润（每股20美元的利润减去每股2美元的期权费成本）。
-实际上，大多数的看涨和看跌期权都很少真正被行使。相反，投资者在到期前买卖期权，根据期权费价格的上涨或下跌来进行交易。因为期权的买方只需要支付小额资金（期权费）就可以控制很大数量的股票 ，所以期权交易可以提供较大的杠杆效应并可能产生巨大的利润。期权交易者可以出售其拥有标的股票的有抵补期权者出售风险更大的其不拥有标的股票的未抵补期权。通常而言，期权交易者在完成一项获利丰厚的交易之前 ， 在那些不成功的交易上已经损失了大量的期权费。 更为老练的交易商则可以将不同的看涨期权和看跌期权结合起来组成价差和对敲头寸。他们的利润或损失来自于期权价格间价差的缩小或者扩大。
-===== 激励股票期权 =====
-激励股票期权是当公司达到某些财务指标（例如销售或利润水平）时， 给予公司管理人员的一种奖励。 管理人员被给予以低于市场的价格购买公司股票的期权，并可以通过在市场上卖出股票来获得利润