关联交易 [投资大辞典]

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======关联交易======
关联交易（Related Party Transactions）是指企业与其[[关联方]]之间发生的商品、劳务、资产或资金等的转移行为。简单来说，就是“自己人”和“自己人”之间做生意。比如，一家[[上市公司]]从自己的[[控股股东]]那里购买原材料，或者把产品卖给自己的兄弟公司，这都属于关联交易。这类交易虽然在商业活动中很常见，有时能提高效率，但由于交易双方存在特殊关系，也常常成为投资者关注的焦点，因为里面可能藏着“猫腻”。
===== 关联交易：不得不说的双面性 =====
关联交易并非都是洪水猛兽，它有其合理性和必要性。
==== 关联交易的“光明面” ====
  * **提高效率**：在大型企业集团内部，子公司之间或者母公司与子公司之间进行资源共享、集中采购或提供统一服务，往往能降低成本，提高运营效率。例如，集团统一采购办公用品，比每个子公司单独采购要划算得多。
  * **业务协同**：某些业务本身就需要关联方之间的协作才能完成，比如一个集团旗下的地产公司向其关联的建筑公司承包工程。
  * **支持新业务**：当集团推出新业务或新产品时，有时会通过关联交易来提供初期支持，帮助其成长。
==== 关联交易的“阴暗面” ====
然而，关联交易的负面影响，才是[[价值投资]]者需要重点提防的。这主要体现在“[[利益输送]]”或“掏空[[上市公司]]”上。
  * **损害公司利益**：关联交易最令人担忧的一点，就是交易价格或条款可能不公允，导致[[上市公司]]的利益受损，而让[[关联方]]（通常是[[控股股东]]或高管）获利。
    *   **高买低卖**：[[上市公司]]以远高于市场价格的价格向[[关联方]]购买资产或服务，或者以远低于市场价格的价格向[[关联方]]出售资产或服务。这就像是公司在给“自己人”送钱。
    *   **资金占用**：[[关联方]]通过借款、担保等方式，无偿或低息占用[[上市公司]]的资金，导致[[上市公司]]资金紧张，影响正常经营。
  * **粉饰[[财务报表]]**：一些公司会利用关联交易来操纵[[利润]]，美化[[财务报表]]，掩盖真实的经营状况。
    *   **虚增收入**：将产品高价卖给[[关联方]]，形成虚假销售收入。
    *   **转移成本**：将部分成本或亏损转移到[[上市公司]]之外的[[关联方]]，使得[[上市公司]]的[[利润]]看起来更高。
  * **侵占[[少数股东利益]]**：最终，这些不公允的关联交易，损害的是[[上市公司]]中除[[控股股东]]之外的其他投资者的利益，尤其是那些通过股票市场投资的普通[[股民]]。
===== 投资人如何识别与防范关联交易风险？ =====
对于[[价值投资]]者而言，学会识别和分析关联交易是必修课，它直接关系到你所投资公司的**“[[诚实度]]”**和**“[[价值真伪]]”**。
==== 仔细阅读[[财务报表附注]] ====
  - 上市公司年度报告中的“[[财务报表附注]]”部分，会详细披露公司在报告期内发生的重大关联交易，包括交易内容、交易金额、交易价格、交易对象等。这是投资者了解关联交易最直接的渠道。
==== 关注关联交易的类型与规模 ====
  * **交易类型**：是购买原材料、销售产品、提供劳务，还是资产转让、资金拆借？不同类型的交易，其风险点不同。
  * **交易规模**：关联交易的金额占公司总收入、总资产或总[[利润]]的比例是否过高？如果一家公司对关联交易的依赖度极高，那么其业绩的独立性和持续性就需要打上一个大大的问号。
==== 评估交易价格的公允性 ====
  - 最核心的是判断关联交易的价格是否遵循“[[市场化原则]]”或“[[公平原则]]”。公司是否提供了合理的定价依据？可以尝试与市场同类交易价格进行比较，看看是否存在异常。如果一家公司长期以非市场化的价格进行大额关联交易，那就要提高警惕了。
==== 关注[[非经常性损益]] ====
  - 一些公司会通过一次性的大额关联交易（如低价出售资产给关联方）来产生大量的[[非经常性损益]]，这可能是在转移利润或亏损。要警惕那些通过此手段来“平滑”业绩的公司。
==== 审视[[公司治理]]结构 ====
  - 拥有完善的[[公司治理]]结构，特别是独立董事发挥作用的公司，在关联交易的审批和披露上会更加规范和透明。如果一家公司的独立董事经常对关联交易投反对票，或者公司存在内部控制薄弱的迹象，投资者就需要更加谨慎。
**投资启示**：
在[[价值投资]]的理念中，我们不仅要关注公司的盈利能力，更要关注盈利的质量和公司的“人品”。频繁且不透明、不公允的关联交易，往往是公司管理层“[[见利忘义]]”、侵蚀[[上市公司]]价值的征兆。一家真正的好公司，其大部分业务往来应该面向公开市场，与非关联方的交易才是其核心价值的体现。因此，投资者在筛选标的时，务必对关联交易保持高度警惕，避免踩雷。