显示页面过去修订反向链接回到顶部 本页面只读。您可以查看源文件，但不能更改它。如果您觉得这是系统错误，请联系管理员。 ======价外期权====== [[价外期权]] (Out-of-the-Money Option)，通常被简称为OOM，是期权交易中一个让人又爱又恨的概念。简单来说，如果一份[[期权]]合约在当下立即行使权利，买方会亏钱，那么这份期权就处于“价外”状态。具体而言，对于一份[[看涨期权]]，当其[[行权价]]高于[[标的资产]]的当前市场价格时，它就是价外期权；而对于一份[[看跌期权]]，则是其行权价低于标的资产的当前市场价格。价外期权最大的特点是它没有任何[[内在价值]]，其全部价值都来自于[[时间价值]]——也就是市场对它在到期前“翻身”变为[[价内期权]]的期望。你可以把它想象成一张尚未开奖的彩票：价格便宜，但中奖（即变得有价值）的概率随着时间的流逝而降低，到期时若仍是价外，其价值就归零。 ===== ‘价外’究竟是什么意思？ ===== 理解“价外”的关键在于比较行权价和市场价。我们不妨用两个生活化的场景来拆解它。 ==== 看涨期权：望山跑死马 ==== 假设你看好“吃货集团”的股票，当前市价是每股90元。你买了一份看涨期权，获得了在未来一个月内以**100元**（行权价）买入该股票的权利。 * 在这一刻，用100元去买市价90元的东西，显然是个亏本买卖。没人会这么做。 * 因此，你这份“以100元买入”的权利，在当前市价90元的情况下，就是**价外状态**。它就像远方的一座金山（盈利），虽然看着诱人，但你需要股价（马）跑过100元这个山头才能真正到达。 ==== 看跌期权：手握低价卖身契 ==== 现在反过来，你认为“佛系科技”的股票要跌，当前市价是每股110元。你买了一份看跌期权，获得了在未来一个月内以**100元**（行权价）卖出该股票的权利。 * 市场上大家都能卖110元，而你的权利只能让你卖100元，你显然不会行使这个权利。 * 因此，你这份“以100元卖出”的权利，在当前市价110元的情况下，也是**价外状态**。你手里的“卖身契”价格太低，没有吸引力。 ===== 为什么有人要买卖价外期权？ ===== 既然价外期权在当下行权是亏钱的，为什么市场上还有那么多人对它趋之若鹜呢？答案在于买方和卖方的不同盘算。 ==== 买方：高杠杆的梦想家（或赌徒） ==== 买入价外期权的人，通常是抱着“以小博大”的心态。 * **高杠杆效应：** 价外期权的[[权利金]]（期权费）非常便宜，尤其是深度价外（行权价离市价很远）的期权。投资者可以用极少的资金，去博取标的资产价格剧烈波动带来的巨大收益。如果股价真的朝着预期的方向发生大逆转，一份几分钱的期权合约可能会在短时间内翻上几十甚至上百倍。 * **风险锁定：** 最大的亏损是确定的，就是你支付的全部权利金。这给了投机者一个“输了有限，赢了无限”的（理论上的）诱惑。 * **现实骨感：** 绝大多数价外期权最终的归宿都是价值归零，成为一张废纸。因此，购买价外期权更像是**投机或赌博**，而非传统意义上的投资。 ==== 卖方：收租的时间捕手 ==== 卖出价外期权的人，则扮演着类似“赌场庄家”或“保险公司”的角色。 * **赚取权利金：** 卖方的核心目标就是稳稳地把买方支付的权利金收入囊中。他们赌的就是“时间”。只要在到期日之前，股价没能突破那个关键的行权价，期权就会作废，卖方则**100%赚取**了这笔权利金。 * **高胜率游戏：** 从概率上讲，大部分价外期权不会变为价内，所以卖方的胜率通常较高。这是一种通过不断赚取小概率事件的保费来积累收益的策略。 * **风险巨大：** 卖方的风险与收益完全不对等。他们赚取的收益是有限的（权利金），但潜在的亏损却可能非常巨大，甚至理论上是无限的（如卖出裸看涨期权）。一旦市场发生“黑天鹅”事件，一次的亏损就可能吞噬掉之前无数次的盈利。因此，卖方需要缴纳[[保证金]]来确保有能力履约。 ===== 价值投资者的视角 ===== 对于遵循价值投资理念的投资者来说，价外期权是一把需要审慎使用的双刃剑。 * **原则上规避购买：** 价值投资的鼻祖[[本杰明·格雷厄姆]]教导我们要有[[安全边际]]，投资于企业的内在价值。而购买价外期权本质上是在预测短期市场情绪和股价波动，这与价值投资的核心理念背道而驰。它更接近于投机，而非基于公司基本面的分析。 * **策略性地卖出：** 然而，聪明的价值投资者会策略性地**卖出**价外期权，将其作为辅助工具来更好地执行自己的投资计划。 - **卖出[[现金担保卖权]] (Cash-Secured Put)：** 假如你看好A公司，认为其合理价格是80元，而当前市价是90元。你可以卖出一份行权价为80元的价外看跌期权。 - 如果股价一直高于80元，期权到期作废，你白赚一笔权利金。 - 如果股价跌破80元，你将被迫以80元的价格买入股票。但这正是你原本就计划好的买入价，而且收到的权利金还进一步降低了你的实际持仓成本。这是一种“无论如何都赢”的策略，要么赚取现金流，要么以心仪的价格买入好公司。 - **卖出[[备兑看涨期权]] (Covered Call)：** 假如你已经持有一家公司的股票，并认为它短期内上涨空间有限。你可以卖出行权价高于当前市价的价外看涨期权。 - 如果股价未涨到行权价，你不仅持有股票，还额外赚了一笔权利金，增强了持股收益。 - 如果股价上涨并超过行权价，你的股票会被以行权价卖出。这相当于在一个你满意的价位上止盈了。 **总而言之**，对于价值投资者，价外期权不是用来追逐暴利的彩票，而是服务于长期投资目标的精巧工具，用于优化买入点、卖出点和创造额外现金流。其使用的前提，永远是对标的资产内在价值的深刻理解和坚定信念。