伦敦清算所 [投资大辞典]

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======伦敦清算所======
伦敦清算所（LCH），全称为 London Clearing House，是全球领先的[[中央对手方清算机构]]（CCP）。可以把它想象成金融世界里一个至关重要的“超级中间人”和“保险公司”。当金融机构之间进行大额交易时，比如买卖复杂的[[衍生品]]，双方都会担心对方违约。LCH的作用就是介入到交易双方之间，自己成为每个卖方的“买方”和每个买方的“卖方”。这样一来，就算原来的交易对手方破产了，LCH也会确保交易顺利完成。它通过这种方式，极大地降低了整个金融市场的[[交易对手方风险]]，是维护全球金融稳定的核心基础设施之一。
===== LCH是如何工作的？ =====
LCH的工作原理听起来复杂，但用一个生活中的例子就很好理解。想象一下，你在网上从一个陌生人手里买一部昂贵的二手手机。你担心付了钱收不到货，而卖家也担心寄了货收不到钱。这时，一个可靠的第三方平台介入，你把钱打给平台，卖家把手机寄给平台，平台确认无误后，再把钱给卖家，把手机给你。
LCH扮演的就是这个“平台”的角色，但它服务的对象是银行、券商等大型金融机构，交易的也不是手机，而是数万亿美元的[[证券]]、[[债券]]和衍生品。
==== 交易的“中间人” ====
当两个金融机构达成一笔交易后，LCH会进行一个叫作“[[合约更替]]”（Novation）的操作，把自己置于交易的中间。原来的“A买B卖”的合约，变成了“A买LCH卖”和“LCH买B卖”两个新的合约。从此以后，A和B就不再直接对彼此负责，而是分别对LCH负责。这个过程就是[[清算]]。
==== 风险的“防火墙” ====
为了确保自己有能力履行所有合约，即使有客户违约，LCH建立了一套严密的[[风险管理]]体系，就像一个多层“防火墙”：
  * **收取[[保证金]]：** LCH会向所有参与交易的成员收取一笔押金，即保证金。如果某个成员违约造成了损失，LCH会首先动用这笔保证金来弥补亏损。
  * **设立违约基金：** 除了单个成员的保证金，LCH还设立了一个由所有清算成员共同出资的“违约基金”。如果违约造成的损失超过了违约方自己的保证金，就会动用这个基金。
  * **自有资本：** 作为最后一道防线，LCH也会投入自己的资本。
通过这套机制，LCH能够将单个机构的风险隔离开来，防止它像病毒一样扩散到整个金融系统。
===== LCH对普通投资者意味着什么？ =====
作为普通投资者，我们几乎永远不会直接和LCH打交道。但是，它的存在与我们的投资安全息息相关，就像我们虽然不直接接触电网的调度中心，但它的稳定运行确保了我们家里的灯是亮的。
=== 金融体系的“定心丸” ===
LCH最重要的作用是降低[[系统性风险]]。所谓系统性风险，就是指某个环节的失败可能引发连锁反应，导致整个金融体系崩溃的风险。2008年的[[金融危机]]中，[[雷曼兄弟]]的倒闭之所以造成巨大恐慌，部分原因就是其作为海量[[场外衍生品]]（OTC Derivatives）的交易对手方，它的倒下让无数交易合约的另一方瞬间暴露在巨大的风险敞口之下。
这场危机之后，全球监管机构都强制要求标准化的场外衍生品必须通过LCH这样的中央对手方进行清算。这就像给高风险的交易加了一道“安全锁”，防止一家机构的倒闭拖垮整个市场，从而也间接保护了我们普通投资者的资产安全。
=== 价值投资的启示 ===
对于价值投资者而言，理解LCH这类金融基础设施的意义，能帮助我们更好地评估一个市场的**宏观稳定性**。
  * **成熟市场的标志：** 一个拥有强大、高效、监管完善的中央清算体系的市场，通常是一个更成熟、更稳定、更值得信赖的投资目的地。它就像一座城市拥有了可靠的供水、供电和排污系统，是商业繁荣的基石。
  * **关注“护城河”的宽度：** 我们常说企业要有“[[护城河]]”，其实一个国家的金融体系同样需要护城河。像LCH这样的机构，就是金融体系护城河的重要组成部分。在进行全球资产配置时，考察一个国家金融基础设施的健全程度，和分析一家公司的基本面同样重要。它虽然不能直接告诉你买哪只股票，但能告诉你，**在这片土地上做长期投资，根基是否稳固。**